【方正金融】保险2023年报前瞻：预计板块NBV增速超2成，利润受权益投资波动拖累

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本文来自方正证券研究所于2024年1月13日发布的报告《保险2023年报前瞻：预计板块NBV增速超2成，利润受权益投资波动拖累》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。

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上市险企2023年业绩核心指标预测：

1、寿险新业务价值(NBV)增速预测：人保(+40.7%)＞平安(+38.2%)＞阳光(+28.2%)＞太保(+26.6%)＞友邦(+26.2%，固定汇率)＞新华(7.6%)＞国寿(5.5%)；

2、 归母净利润增速预测：中国财险(-14.7%)＞平安(-15.4%)＞人保(-18.7%)＞阳光(-20%)＞太保(-35%)＞国寿(-44.7%)＞新华(-49.5%)，众安同比扭亏为盈。

3、财险综合成本率(COR)预测：中国财险/人保(98.4%)＜众安(98.6%)＜太保(98.9%)＜阳光(99.2%)＜平安(99.5%)。

人身险：预计2023年上市险企NBV平均增速27.6%，2024年NBV有望继续保持同比增长。1）预计23年行业NBV快速增长：人身险行业1-11月保费收入3.34万亿元/yoy0.8%，增速较8月末下降2.9pct。

财产险：4Q23大灾风险减弱后COR快速上行压力缓解，预计24年COR同比有望改善、保费延续稳健增长。①23年保费增速延续逐月小幅回落态势，24年有望保持高个位数增长：23年1-11月财险保费收入1.46万亿元。

资产端：权益市场波动短期使利润承压。①权益市场下行压力加大或拖累利润表现：沪深300 4Q23下跌7%，险企22年增配的权益资产或面临减值压力，利润或继续承压。

投资建议：维持行业推荐评级，资负催化印证中，建议把握近期板块调整下的配置机会。资产端：我国经济长期回暖和向好趋势不改，市场修复下保险投资有望改善。负债端：居民储蓄需求旺盛、保险产品竞争力强劲，1Q24 行业NBV有望保持双位数增长。当前4大A股寿险24E PEV平均0.38倍，处于历史底部，下行风险小。推荐负债端改革成效持续显现的中国太保，低估值、高弹性、业绩有望超预期新华保险，建议关注经营稳健的中国人寿、友邦保险；财险：中国财险、众安在线、中国人保。

风险提示：1)政策落地不及预期；2)预定利率下调后新产品销售不及预期；3)突发巨灾；4)权益市场波动，信用风险暴露。

方正金融团队

许旖珊

方正证券研究所

所长助理、金融首席分析师

许旖珊：清华大学金融硕士、中央财经大学本科，全市场最年轻新财富上榜分析师之一，入行第4年新财富第五名，专注非银金融和资管行业研究。曾任上海申银万国证券研究所非银首席、总监。2022年新财富最佳分析师第五名、2022年水晶球最佳分析师第五名。

吴浩东：覆盖券商、财富管理。中国人民大学金融硕士、南京审计大学本科，3年券商研究及实习经验，曾任职于天风证券研究所。

贾舒雅：覆盖保险、银行。上海财经大学保险硕士、上海对外经贸大学本科，3年保险研究及实习经验，曾任职于保险资管风险管理岗；对保险产品、渠道有深刻见解。

张轩铭：覆盖金融科技、券商。中国人民大学经济学硕士、南开大学本科，2年券商研究及实习经验。

薛怀宁：覆盖银行。悉尼大学金融硕士、劳瑞尔大学本科，1年银行研究经验，1年金融实习经验。