宏观政策持续发力，后市投资方向怎么看？

进入2024年以来，宏观政策持续发力。从央行降准释放万亿流动性，到国资委提出研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，再到房地产政策的进一步优化，都体现出国家进一步提振经济的信心和决心。同时，从海外环境来看，美联储今年降息基本达成了一致预期，这对于权益市场走强也有望起到推动作用。

站在当前时点来看，如何选择投资方向可以在市场出现机会时保持在场？哪些行业或板块的投资机会更值得关注？小编今天就和大家一起从基金经理的四季报中挖一挖“投资秘籍”。

汇丰晋信股票研究总监、基金经理闵良超深耕宏观策略和总量行业研究近9年，对宏观政策和权益市场有着较为深刻的理解。在闵良超看来，当前权益市场具备较好的吸引力，基本面的风险已经得到了较大程度的释放，更重要的是在定价方面，对于权益市场给予了较低的价格和较高的风险补偿。

在闵良超管理的三只产品的持仓中，也同样反映出他对市场的判断。从基金四季报来看，汇丰晋信新动力基金和汇丰晋信大盘基金保持了90%左右股票配置的高仓位运作，汇丰晋信2026基金也在合同规定范围内保持了股债相对均衡的配置。从三只产品的前十大重仓股来看，持仓均注重价值和成长相对均衡的配置。具体四季度末持仓及调仓情况如下：

权益类基金

汇丰晋信新动力基金

布局两大主线

汇丰晋信新动力基金主要投资新动力主题的优质上市公司，其中新动力主题包含受益于深化改革的行业与产业升级的行业两大投资主线。通过自中而下精选行业，把握中国未来经济增长的投资机遇。基金投资于股票资产的比例占基金资产的50-95%。

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调仓解读

从四季度末的持仓来看，股票资产占基金总资产的比例为91.69%，较三季度末基本持平，债券资产占基金总资产的比例为2.37%，较三季度末小幅增加了债券配置。

股票方面，从前十大重仓股的调整来看，个股间调整较小，前十大重仓股中新晋两只个股，其他调整主要集中在原有持仓个股的加仓，有两只个股进行了一定程度的减配。从集中度来看，四季度末前十大重仓股集中度为46.37%，较三季度末无明显变化。

具体来看，在整体行业分布上，顺周期板块加仓幅度较大，主要加仓了较多的房地产行业和交通运输行业，小幅加仓了电子行业。从个股调整上看，新晋2只重仓股，分别为新能源行业的宁德时代和银行业的兴业银行，原有持仓个股中，加仓较多的是地产行业的保利发展和出行链的中国国航。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2023.12.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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投资运作分析

基金经理闵良超在季报中表示，新动力基金通过“主题投资”来选择行业，深入分析以深化改革和产业升级为代表的内外部环境条件对其发展的影响，并结合股票基本面指标分析，将能够受惠的相关产业和上市公司纳入投资范围，发掘具有核心竞争优势的公司，以期获取资本的长期增值。

汇丰晋信大盘基金

精选大盘蓝筹

汇丰晋信大盘基金是一只股票型基金，股票投资比例范围为基金资产的85%-95%，其中，将不低于80%的股票资产投资于国内A股市场上具有盈利持续稳定增长、价值低估、且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹股票。通过从行业景气度、核心竞争力、财务状况等方面全面研究上市公司，“自下而上”筛选个股，以获取长期较高的资本利得。

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调仓解读

从四季度末的持仓情况来看，股票资产占基金总资产的比例为93.53%，较三季度末的91.80%略有提升，债券持仓上，四季度末新增3.03%的债券资产配置。

具体来看，股票方面，在整体行业分布上，主要增配了较多顺周期板块中的房地产行业、银行业和交通运输行业，减配了有色金属和计算机行业，在新能源行业内部进行了个股调整，前十大持仓周期和成长较为均衡。从集中度来看，四季度末前十大重仓股集中度为47.92%，较三季度的46.73%略有提升。

个股层面上，重仓个股调整较明显。主要新晋了4只个股，相对均衡地分布于价值板块和成长板块，分别为银行业的兴业银行和招商银行，以及电子行业中的元器件制造企业东山精密和新能源行业中的动力电池龙头宁德时代；原有持仓个股中，加仓了较多地产行业的保利发展和航空业的中国国航。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2023.12.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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投资运作分析：

对于大盘基金，闵良超在四季报中表示，产品会专注于分析大盘股特有的竞争优势，对初选股票给予全面的价值、成长分析，并结合行业地位分析，优选出具有盈利持续稳定增长、价值低估且在各行业中具有领先地位的大盘蓝筹型股票进行投资。

生命周期基金

汇丰晋信2026基金

股债动态配置

汇丰晋信2026基金是一只生命周期基金，基金管理人将随着投资人目标期限的临近和根据中国证券市场的阶段性变化，逐年适时调整基金资产在股票类资产、非股票类资产间的配置比例。当前阶段股票类资产配置比例为10-40%，非股票类资产配置比例为60-90%。通过动态调整股债配置比例，以求达到基金在各类资产的投资中达到风险和收益的相对平衡。

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调仓解读

从四季度末的持仓情况来看，股票资产占基金总资产的比例为31.61%，较三季度末基本持平，债券资产比例为65.38%，较三季度末略有提升。

具体来看，在股票方面，前十大重仓股行业分布上，主要大幅增配了房地产和银行业，较大幅增配了交通运输行业，在石油石化和机械行业内部进行了个股切换，减配了计算机和电子行业，前十大持仓相对更偏周期行业。从集中度来看，四季度末前十大重仓股集中度为24.30%，较三季度末的20.09%有所上升。债券方面，较三季度末变化不大，金融债和企业短期融资券略有下降，可转债略有上升。

个股层面上，主要新晋重仓了银行业的招商银行、房地产龙头企业万科A、综合性石油化工企业华锦股份以及煤机和汽车零部件制造企业郑煤机；原有持仓个股中，大幅加仓了兴业银行和保利发展。

数据来源：汇丰晋信定期报告，截至2023.12.31。定期报告中各季度末显示的前十名股票投资明细仅为季度末当天持有的情况，不代表基金在完整季度始终持有或未来继续持有。以上个股仅供示意用途，不作为投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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投资运作分析

基金经理闵良超表示，在四季度，我们对于2026基金保持股债均衡的策略，具体到股票配置，我们预计市场并不会有极致的分化行情，而是会趋于均衡，在控制回撤的前提下，我们认为市场的机会大于风险。2026基金后续会继续保持相对均衡配置的思路，保持一定的个股分散度和低相关度。

基金经理后市展望

展望后市，闵良超相对看好价值和成长板块较为均衡的配置，具体到看好的方向：

1

随着2024年经济企稳的态势有望进一步增强，有助于价值风格的表现，我们相对看好金融板块中的银行和地产，以及消费板块中如航空、养殖等方向；

2

成长板块我们相对看好科技板块中的电子、高端制造板块的海风和锂电板块。

汇丰晋信新动力混合基金过往业绩如下：2019年69.79%，2020年57.2%，2021年-0.40%，2022年-16.42%，2023年7.55%(-8.23%)。期间基金经理为：陈平，闵良超。

汇丰晋信2026生命周期基金过往业绩如下：2019年59.5%(18.62%)，2020年41.64%(14.23%)，2021年1.87%(1.45%)，2022年-4.27%(-3.69%)，2023年2.97%(-0.28%)。期间基金经理为：闵良超(2021.09.30-至今)，严瑾(2020.07.04-2022.01.15)，刘淑生(2018.06.02-2020.07.04)，是星涛(2016.08.20-2018.06.02)。

汇丰晋信大盘A过往业绩(业绩比较基准收益率)如下：2019年42.94%(32.54%)，2020年42.64%(24.56%)，2021年-1.52%(-4.64%)，2022年-28.28%(-19.43%)，2023年-2.91%(-10.2%)。期间基金经理为：闵良超(2023.03.18-至今)，黄立华(2020.07.11-2023.03.18)，严瑾(2020.05.09-2021.06.05)，郭敏(2018.04.28-2020.05.30)，丘栋荣(2014.09.16-2018.04.28)。

数据来源：汇丰晋信定期报告，业绩经托管行复核，截至2023.12.31。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的基金的业绩并不构成其他基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。

本基金管理人依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端情况下，投资人可能损失全部本金。投资有风险，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，敬请投资人根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。

汇丰晋信新动力基金是一只混合型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金特有的风险主要包括：首先在资产配置上本基金特有的风险主要来源于两个方面：一是本基金主要投资于股票市场与债券市场，但资产配置并不能完全抵御市场整体下跌风险，基金净值表现因此会可能受到影响。二是由于经济周期、市场环境、公司治理、制度建设等因素的不同影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。其次，在股票投资方面本基金特有的风险主要在于：不同时期市场可能会有不同的偏好和热点，本基金的股票资产偏重于驱动经济未来发展的新兴行业，可能使基金表现在特定时期落后于大市或其它混合型基金。

汇丰晋信大盘基金是一只股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金特有的风险主要包括：全流通风险：基金所投权重行业的流通比例会因市场情况发生很大变化，这可能导致大盘股基金业绩在一定时间段内表现不稳定，因此存在短期内业绩表现落后于市场的可能性。公司治理风险：相比中小盘股公司而言，大盘蓝筹公司需要承担更多的社会责任和稳定经济 的义务，进而影响其应有的获利能力，并对实际投资业绩产生负面影响。金融衍生品创新风险：股指期货等金融衍生品的创新和推出是不可逆转的趋势，作为证券市场中流砥柱的大盘蓝筹股必然成为金融衍生品创新的潜在标的。虽然从理论上看，金融衍生品的推出会为大盘蓝筹股带来额外的溢价机会，但观察权证在中国证券市场上推出后的实际表现，金融衍生品创新也可能给大盘蓝筹股带来额外的风险因素。这些特有的风险因素可能使本基金的业绩表现在特定时期落后于大市或其它股票型基金。

汇丰晋信2026基金是一只生命周期基金，风险与收益水平会随着投资者目标时间期限的接近而逐步降低。本基金的预期风险与收益在投资初始阶段属于较高水平；随着目标投资期限的逐步接近，本基金会逐步降低预期风险与收益水平，转变成为中等风险的证券投资基金；在临近目标期限和目标期限达到以后，本基金转变成为低风险的证券投资基金。

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