闲钱的“齿轮”滚动，开启2024年理财规划新篇章

“一元复始，万象更新”，度过了冬天，会迎来万物的新生。过去的2023年虽然夹杂着股市震荡的艰难，但不少投资者体会到了债市的清甜。

2023年全年债券市场表现较好，在流动性相对宽松环境下，前8月收益率持续下行，而后债券收益率出现回调，短端回调幅度大于长端，收益率曲线趋于平坦，临近年末银行间流动性由偏紧张回归相对宽松，带动债市重回上涨。

全年来看，债券基金赚钱效应较好，万得短债基金指数全年上涨3.27%，万得中长债基金指数上涨了3.61%，俨然成为震荡市中的投资“小确幸”，也受到投资者的青睐，规模显著增长。

2023年纯债基金收益与规模双增长

数据来源：Wind，2022.12.31-2023.12.31；短期纯债型基金指数代码885062.WI、中长期纯债型基金指数代码885008.WI；纯债基金规模为短期纯债基金、中长期纯债基金的规模合计，指数过往表现不预示未来，投资须谨慎

震荡市的小确幸，债券基金有何魔力

说到稳健类资产，债券基金是不可忽视的一个投资品类。债券的本质是生息资产，因其还本付息的属性，从持有的角度具有稳定获取票息的优势。比如，按照1月4日的数据，中债国债1年期到期收益率是2.15%，衡量的就是将债券按现价买入持有到偿还本金，叠加期间的利息收入所能获得的收益。

值得注意的是，不同信用主体发行的债券，生息能力及风险水平不尽相同。利率债有国家政府部门的信用背书，安全性高，信用债还要承担发行主体的信用风险，相应的票息收益要求也会更高，以弥补额外承担的信用风险。

其次，债券收益除了自带的票息，在市场中交易产生的差价也可能带来资本利得。这部分收益看，短债的到期时间更近，受短期政策面、资金面、供需关系和市场情绪等影响，而长债到期时间长，对短期因素没有那么敏感，受长期经济展望影响更大。2023年货币政策相对宽松，短端利率比长端下行幅度更大，叠加票息层面，这两方面都对短债基金有所支撑。

从资产配置角度，所谓“鸡蛋不要放在一个篮子里”，债券天然与权益资产具有负相关性，是不可缺少的资产配置“原料”，能够发挥组合“压舱石”的效能，实现风险对冲、平滑波动。对于风险偏好较高的投资者，在配置权益类资产的同时，搭配一定比例的固收类资产进行分散投资，相当于在组合中增加了一层缓冲垫，进可攻退可守。

债券基金既有票息优势，也兼顾资本利得的机会，同时作为资产配置“压舱石”的重要角色，是值得投资者长期重视的闲钱投资之选。市场上债券基金数量众多，根据采用的不同投资策略，风险收益特征也有较大分化，基于稳健需求如何沙中淘金？

安信基金2024年1月首发的新基金安信90天滚动持有债券基金，从追求稳健和投资体验层面，有望给投资者带来闲钱投资的新选择。

实力派基金经理掌舵，打造稳健新选择

拟任基金经理张睿是安信基金固定收益部总经理，拥有16年证券从业经验，2年公募管理经验，具有独到的大类资产视野，过往投资经验丰富，能够敏锐跟踪宏观与债市变化，灵活运用投资策略，追求稳定性高、确定性高的回报。

安信90天持有债券基金，不投股票，80%以上的资产投向债券，即便是可转债及可交换债券的占比也不超过基金资产的20%。在策略层面也力争稳健，强调风险收益比和回撤控制，关注票息收益的稳定性，同时在个券层面做好深度研究和密切跟踪，精选AA+以上的较高等级信用债，严控信用风险，另一方面注重组合流动性管理，防患于未然。

具体来看，张睿的投资框架是结合宏观周期分析和利率方向研判，制定组合的配置策略：

首先，从宏观周期视角评估各大类资产相对价值，确定组合中应配置多少比例债券；其次，围绕债券价差收益预判市场利率阶段变化，用于明确债券组合久期；最后，根据资金面和债市情况，灵活运用杠杆策略、信用策略和收益率曲线策略等，以构建当下极具性价比的债券投资组合为目标，追求长期稳健的投资回报。

基于上述逻辑，张睿的投资框架在过往管理的产品上得到了有效实践。其代表作安信宝利债券D自张睿2022年11月22日任职管理以来，累计回报4.06%，年化回报3.66%，期间最大回撤仅为-0.19%，投资性价比颇高。

安信宝利D自张睿任职以来累计回报4.06%

注：安信宝利由张睿、宛晴共同管理。数据来源：安信基金、Wind，截至2023/12/31；张睿任职以来业绩比较基准收益率为1.91%

90天滚动持有期，升级投资体验

值得注意的是，在产品设计上，这只基金比较特别地采用了90天滚动持有的形式。意味着买入产品后，每隔90天可以赎回一次，如果到期不赎回，则继续滚动进入下一个90天的锁定周期。

尽管看似牺牲了一些流动性， 但作为持有期的基金，一方面，它能够帮助投资者“管住手”，避免频繁操作，提升投资体验；另一方面，锁定持有期产品有利于基金经理提高资金利用效率，执行既定投资策略，力争提高产品整体收益。

通过回测滚动持有短债基金指数N天的表现，相比持有30天、60天的更短期限，持有90天的历史正收益天数比例显著提升，而如果进一步滚动持有多个90天周期，历史平均收益也会稳步跃升，实现复利的累积。

近10年买入短债基金指数持有特定期限的历史收益表现

数据来源：Wind，2013.12.31-2023.12.31，上述“历史平均收益”指的是模拟2013.12.31后任意一天买入万得短期债券型基金指数并持有30天、60天、90天、180天、270天、360天区间收益的平均值；历史正收益天数比例、历史平均收益仅为过往业绩的展示，不代表未来收益表现的保证，投资须谨慎

相比普通持有期，90天的滚动锁定周期相对适中，有心的投资者，还能发挥滚动持有期的妙用，灵活选择认/申购时间和锁定周期，实现个性化的资金规划，省心省力，期待财富“滚雪球”。

展望2024年，张睿认为，短期看经济周期、政策环境依然利好债券市场的发展。国内库存周期方面，2024年有望步入被动去库存阶段，有利于推动企业盈利逐步好转。由于国内经济整体复苏需要时间，实体经济对于降低融资成本的需求依然较强。因此，国内债券市场预计仍将处于低利率阶段。随着财政政策持续发力，部分产业盈利有望逐步向好，带动民营资本加大投入，国内会进入全面复苏阶段。因此，在国内经济数据显著改善前，债券市场收益率预期仍为下行趋势。2024年下半年，随着政策效果逐步累积，经济数据可能会持续向好，社融增速与GDP增速差预计减小，通胀数据预计会小幅上行，可能会造成债券收益率阶段性上行。策略上，需采用防御策略，适当缩短债券久期，配置短久期品种。

注：对于每份基金份额，基金管理人仅在该基金份额的每个运作期到期日为基金份额持有人办理赎回。对于每份基金份额，第一个运作期指基金合同生效日或基金份额申购确认日起，至基金合同生效日或基金份额申购申请日后的第90天止。

数据来源：安信基金、Wind，截至2023/12/31；安信宝利D自2015年度至2023年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：26.21%/6.64%(自生效)、、4.88%/-1.64%、2.02%/-3.38%、10.37%/4.79%、4.23%/1.31%、2.34%/-0.06%、1.90%/2.10%、0.10%/0.51%、3.86%/2.05%；基金成立日：2015-07-24；本基金历任基金经理为：庄园(20150724-20220623)、宛晴(20220623至今)、张睿(20221122至今)。同类产品安信恒利增强A自2018年度至2023年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为：0.75%/0.39%(自生效)、、5.56%/7.63%、4.31%/5.26%、5.33%/1.01%、-7.04%/-4.30%、-2.59%/-0.96%；基金成立日：2018-09-26；本基金历任基金经理为：杨凯玮(20180926-20200403)、任凭(20200403-20210623)、钟光正(20201221-20220623)、应隽(20210623-20230414)、张睿(20230414至今)。

张睿任职经历：历任中国农业银行股份有限公司金融市场部产品经理、交易员，中信银行股份有限公司资金资本市场部投资经理，安信基金管理有限责任公司固定收益部投资经理，暖流资产管理股份有限公司固定收益部总经理，东兴证券股份有限公司资产管理业务总部副总经理兼固收总监，2021年6月加入安信基金，2021年8月起担任基金经理，现任安信基金管理有限责任公司固定收益部总经理。

风险提示：本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，安信基金管理有限公司做出如下风险揭示：

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二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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