炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
正文字数:5616字精读时间:8-14分钟
2023年是A股证券市场转型之年,2月17日起全面注册制开始实施;8月27日,中国证监会发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》,提出“阶段性收紧IPO与再融资节奏”。一时间,“拥抱变化”“在不确定中寻找确定”成为热议话题。我们以首次公告权益变动报告书之日落在2023年度为口径,对2023年度A股上市公司控制权变动事项案例进行了统计分析,共同回顾这一年。
2023年度A股上市公司共发生140家次控制权变更事项,较2022年度的188家次同比下降25.53%;交易性控制权变更事项共94家次,较2022年度的132家次同比下降28.79%。
2023年度控制权交易特点
整体而言,2023年度A股上市公司交易性控制权交易市场呈现以下几大特点:
1.整体情况
交易性控制权交易总量继续下降,协议转让类交易已完成项目平均耗时73天,包含定增类项目平均耗时172天;
国资基本退出买壳市场,主要收购目标改为带产业公司;
拥有优质资产的买家仍为稀缺资源,尤其前两年较为热门的新能源资产在2023年迎来周期调整之后优质资产更是稀缺,尚未明显感受到“827新政”后优质的拟IPO公司进入上市公司控制权市场,2023年壳公司交易新公告34单,其中仅有3单同步或者在控制权变更公告6个月内公告注入资产事项。
2.壳公司交易
虽然“827新政”后IPO节奏放缓,但壳公司交易未见明显活跃;
壳公司交易估值仍持续下滑。;
壳公司买方收购预算在持续下降。。
3.带产业公司交易
带产业公司交易的占比在控制权交易中占主要地位。;
带产业公司的收购方中国资占比在2023年提升至50.00%。;
带产业公司由于市值、交易量等与产业相关,交易数据外延较大,趋势较难比较,总体而言存量股收购平均预算在20亿+规模;
以首次披露权益变动报告口径,2023年公告2单“A收A”,均为带产业公司收购。
2023年度A股上市公司控制权交易市场整体情况
01
数量
2023年共有94家次交易性控制权变更,按一至四季度分布分别为一季度31家次、二季度18家次、三季度18家次、四季度27家次。
02
进展
截至2023年12月31日,交易性控制权交易中已完成的共49家次,正在进行中的共40家次,已终止的共6家次。
03
方案分布及历时
就交易方案类型及其历时而言,除10家次涉及重整方案及1家为增持不超过1%股份结合一致行动安排取得控制权外,其他83家次按“存量股协议转让”“定增”“协议转让+定增”“间接股权变动”四大类,结合表决权委托或放弃,具体方案分布情况如下:
其中,协议转让类已完成的为24家次,平均历时73天;定增及复合类已完成的为8家次,平均历时为172天。受限于定增需交易所审核、证监会注册,包含定增方案相对耗时较长且存在一定不确定性,2023年度已终止的7家案例中3家包含定增方案。
标的公司画像
01
板块分布
就标的上市公司板块而言,沪市主板37家次、深市主板37家次、创业板17家次、北交所2家次、科创板1家次。相较于2022年度总体分布无明显变化,其中,科创板案例为孚能科技以协议转让方式转让控制权,但已于2023年11月终止。北交所为同辉信息以定增方式取得控制权、微创光电以原股东解除一致行动协议、新实控方增持不超过1%及签署一致行动协议方式取得控制权。随着北交所上市公司的不断增多,北交所层面的控制权交易可能陆续出现。
02
地域分布
就标的上市公司的注册地而言,排名前五的省份分别为江苏15家次、广东14家次、上海9家次、浙江9家次、北京5家次,合计发生数量52家次。相较于2022年度江苏省、上海占比上升,前五大省份占比与去年持平,控制权变动较为活跃的省份仍集中于长三角、珠三角、北上广深等经济活跃地区。
03
性质分布
就标的上市公司属性而言,民营企业为68家次,无实际控制人为13家次、国有企业为12家次,集体企业为1家次。相较2022年度民营企业占比无明显变化。
04
行业分布
就标的上市公司的行业分布而言,根据证监会行业门类行业分类标准,排名前五的行业分别为制造业55家次、信息传输、软件和信息技术服务业11家次、农、林、牧、渔业、水利、环境和公共设施管理业4家次、建筑业4家次,合计数量79家次。相较2022年度分布情况无明显变化。
05
市值
就标的上市公司的市值分布而言,按控制权转让相关协议签署日前一交易日收盘市值统计,标的公司市值低于30亿元的为34家次,标的公司市值高于30亿元的为60家次,相较2022年度壳公司41%的占比略有下降。
06
规模分布
以2022年度资产净额、营业收入、净利润指标,标的上市公司的上述财务指标分布上,资产净额在10亿元以下的为41家、10亿元以上的为53家,营业收入在5亿元以下的为22家、5亿元至10亿元的为18家、10亿元以上为54家,净利润为负的企业为41家、0-3,000万元的为16家、3,000万元-1亿元的为9家、1亿元以上的为28家。
交易买方画像
01
性质分布
就收购方性质而言,按收购方实际控制人属性,民营收购方为52家,国资收购方为37家,无实际控制人收购方为4家,集体企业收购方为1家。
国资收购方收购“壳公司”的为7家次、“带产业公司”的为30家次;民营、无实际控制人、集体企业收购方收购“壳公司”的为28家次、“带产业公司”的为29家次。
其中,国资收购壳公司案例中,剔除北交所1家次外,其余6家标的公司为国资的为2家、民营企业4家。最近三年,国资收购方收购“壳公司”的家数分别为13家次、15家次、7家次,呈持续下降趋势,国资收购方买壳策略基本淡出市场,收购带产业公司的趋势未变。
02
地域分布
就国资收购方的地域分布而言,收购方排名前五的分别为央企6家、山东5家、广东4家、湖北4家、浙江3家。相较于2022年,山东、广东仍然为收购上市公司活跃省份。
交易情况分析
01
交易市值
就存量股协议转让类方案而言,“壳公司”14家次平均交易市值为25.49亿元,中位数为26.77亿元,平均溢价率为6.76%;“带产业公司”30家次平均交易市值为133.08亿元,中位数为55.80亿元,平均溢价率为9.62%。
就协议转让+定增类方案而言,“壳公司”9家次平均交易市值为19.49亿元,中位数为18.17亿元,平均溢价率为15%;“带产业公司”3家次平均交易市值为54.18亿元,中位数为45.34亿元,平均溢价率为23%。
02
交易金额
就存量股协议转让类方案而言,“壳公司”14家次获得控制权平均交易价格为5亿元,中位数为4.87亿元;“带产业公司”30家次平均交易价格为23.69亿元,中位数为10.74亿元。
就协议转让+定增类方案而言,“壳公司”9家次平均交易价格为6.55亿元,中位数为7.02亿元;“带产业公司”3家次平均交易价格为22.70亿元,中位数为27.53亿元。
03
存量股交易比例
就存量股协议转让及叠加定增方案而言,存量股部分的平均交易比例为16.63%,中位数为16.69%。其中,协议转让方案存量股平均交易比例为17.78%,中位数为17.65%;协议转让+定增类方案存量股平均交易比例为12.40%,中位数为8.75%。
04
已完成交易市值对比
就已完成的49家次交易,以截至2023年12月31日收盘价与其协议签署日前一交易日市值对比,市值下降的为22家,平均下降14.77%,市值增长的为27家,平均增长为34.23%。其中,壳公司市值下降的为4家,平均下降9.45%,市值增长的为14家,平均增长33.16%;带产业公司市值下降的为18家,平均下降15.95%,市值增长的为13家,平均增长35.39%。
典型交易形式
01
管理层收购
2023年度共发生4家次管理层收购,具体情况如下:
02
“A收A”
2023年度共发生2家次“A收A”,分别为建发股份收购美凯龙、山东黄金收购银泰黄金,均已完成控制权交割,具体情况如下:
03
收壳后资产注入
2023年共有3单壳交易同步或者在控制权变更公告6个月内公告注入资产事项,分别为三星新材、晨丰科技、蓝丰生化,方案及进展如下:
控制权交易方案关注重点
2023年度共18家次控制权变更案例收到交易所下发的关注函或问询函,问询次数均为1次,平均题目数量4题,平均回复用时8天。按题目出现频率从高到低,监管主要关注问题如下:
股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP