FDI净流出并非外资大规模撤离，中国市场仍具吸引力

近日，国家外汇管理局公布的一组数据显示，2023年第三季度，国际收支平衡表中的外商直接投资呈现118亿美元净流出，这是1998年有该统计数据以来外商直接投资首次呈现净流出。

外汇专业人士认为，关联企业债务净流出是导致三季度外来直接投资流向逆转的主要原因，不宜被解读为外资大规模撤资。

中银证券全球首席经济学家管涛在研究报告中指出，直接投资包含股权和关联企业债务两项。2023年第三季度，股权投资净流入51亿美元，与上季持平；关联企业债务由上季净流入16亿美元转为净流出168亿美元，是同期外来直接投资流向逆转的主要原因。

管涛认为，造成关联企业债务锐减的原因是多方面的，既有外在影响，如在美联储货币政策紧缩、海外融资条件收紧之下，外商投资企业关联债务下降，也有内部因素，如国内外商投资企业盈利能力波动、计提未分配利润下降等因素。

国家统计局数据显示，2023年前三季度，规模以上外商投资工业企业利润总额累计同比下降10.5%，降幅较2022年全年高出1.0个百分点。

“显然，关联企业债务往来逆转引发的外来直接投资净额为负，不宜被解读为外资大规模撤资。”管涛强调。

中国社会科学院金融研究所副所长张明也表示，从总量来看，尽管2022年与2023年前三季度，中国出现了一定规模的资本外流，但绝对规模要远低于2015年与2016年。

他指出，2015年与2016年，非储备性质金融账户逆差加上误差与遗漏项净流出均超过6000亿美元，2022年仅为3000亿美元，2023年前三季度仅为2000亿美元。

从商务部发布的实际使用外资的口径来看，2023年1-11月，我国实际使用外资金额10403.3亿元人民币，同比下降10.0%。

商务部新闻发言人何亚东在去年12月的例行发布会上表示，外资规模出现波动的原因是多方面的，既有经济因素，也有非经济因素。对外资规模的波动，也要多角度来看待。

他指出，从纵向看，我国引资规模仍处于历史高位。2019年至2021年，我国吸收外资连续三年刷新历史纪录，2022年1-11月，我国实际使用外资规模达到1.16万亿元人民币，为历史同期最高水平。“在上年高基数的情况下，今年1-11月吸引外资出现波动，是正常的。同时，1.04万亿元的引资规模仍处于历史高位。”他说。

从横向看，何亚东称，近年来全球跨国投资低迷。联合国贸发会议报告显示，2022年全球跨国直接投资规模同比下降12.4%，2023年将继续萎缩。今年以来，跨国公司纷纷来华考察洽谈，表现出对投资中国的极大兴趣。今年1-11月，全国新设立外商投资企业4.8万家，同比增长36.2%，也印证了外资企业来华投资势头。

此外，国家外汇管理局周日公布的数据显示，12月，以美元计的储备资产报34496.91亿美元，较前值增加了692.81亿美元，其中，外汇储备报32379.77亿美元，环比回升了661.7亿美元，均为连续两个月增加。2023年四季度，储备资产增加1412.3亿美元，外汇储备增加1229亿美元。

银河期货分析师杨一平对界面新闻表示，储备资产的回升，既有美元和境外债券收益率回落、黄金价格回升的估值性因素，也有交易性因素。同时，外资增持境内债券和陆股通资金净卖出明显下降也对储备资产增加起到了正面作用。

“9月境外投资者债券持有量数据出现回升，特别是11月的托管量和持有量数据均出现改善。”杨一平说。

分析人士认为，在稳增长政策的加持下，今年国内企业营收和利润均有望继续改善，随着投资回报率提升，外商直接投资有望恢复增长势头。

瑞银亚洲经济研究主管、首席经济学家汪涛在研报中指出，未来十年，中国经济年平均增长率有望保持在4%以上，这表示中国对全球经济增长的贡献仍然是最大的，三分之一的全球增长会来自中国。

“中国产业链和基础设施都非常健全，有很多高质量的高科技人员，其成本比发达国家要低，广大的市场也有助于投资和创新取得回报。目前，全球大概100个国家最大的出口市场都是中国，这些国家完全离开中国市场是很难的。虽然有些国家要降低对中国产品的依赖，有些外资企业要降低其在中国生产用于出口的比重，但是外资企业也会同时增加那些为中国提供的产品和服务，进而增加在中国的投资。”

“总体来说，外资有出有进，是一个产业链的重组而不是外资单边流出。”她说。